民生证券：给予平安银行买入评级

民生证券股份有限公司余金鑫,于博文近期对平安银行进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评：利润保持高增，零售深化转型》，本报告对平安银行给出买入评级，当前股价为12.51元。

归母净利润保持高增，净利息收入持续回暖。平安银行22H1营收同比+8.7%，环比-1.9PCT，主要受中收下行拖累；归母净利润同比+25.6%，环比小幅下行1.2PCT，但整体看处于较高水平。拆解营收构成，净利息收入同比增速7.9%，环比+0.6PCT，支持营收增长。其他非息收入同比+50.2%，延续高增速，主要是把握外汇市场机会获取较高汇兑损益。因主动压降非标产品、市场行情波动影响代销，中收同比有所下行。

信贷投放显韧性。平安银行22H1总资产、贷款分别同比+8.2%、+12.2%，在楼市低迷及二季度疫情扰动影响下信贷仍实现双位数增长，彰显韧性。22Q2净息差为2.72%，环比-8BP，主要受生息资产收益率环比-16BP拖累。资产端，主要是疫情扰动下消费贷需求有所疲软，同时个贷结构上倾向提升优质资产占比，导致Q2个贷收益率下行。负债端，受益于二季度流动性宽松市场利率下行，负债成本率环比-4BP至2.14%。

银保团队效能释放，大财富注入新动能。截至6月末银保新队伍已扩张至800余人，历经一年探索逐步显效，22H1代理保险收入同比+26.3%，同时新队伍营收中近五成为非保险营收，为大财富管理注入新动能。22H1零售AUM、私行AUM分别达到3.47万亿元和1.55万亿元，同比+16.4%、15.7%，私行AUM占比环比+0.4PCT至44.8%。非保本理财规模同比+25.3%至9473亿元。

22H1归母净利润保持高增速，资产质量持续向好、信用成本有望下行进而支撑全年业绩高增；下半年消费信贷投放有望提速，息差收窄幅度或低于预期；零售AUM持续增长带来大财富底气，银保团队建设则又注入新动能。预计22-24年EPS分别为2.38元、2.90元和3.56元，2022年8月17日收盘价对应0.7倍22年PB，维持“推荐”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券马鲲鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利460.6亿，根据现价换算的预测PE为5.64。

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为22.32。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，平安银行（000001）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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